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特朗普手脚好意思国新一届总统，“不妥家不知柴米贵”，财政问题将是其新任期的迫切考量。本文试图从财政角度，疑望特朗普提议的新一届任期的政策。

特朗普各式纷纷复杂、相配规操作后头的政策干线——如故财政。2024年好意思国大选时间，特朗普竞选触及诸多议题，包括税收、贸易、犯罪侨民、俄乌冲突等等，胜选之后又立即建造政府成果部（DOGE），以及近期对格陵兰岛、巴拿马运河的觊觎等。这些议题看似纷焕发样，有时候又有些矛盾以及令东谈主摸头不着，但若拨丝抽茧的话，其实王人不错归结为财政问题。笔者在此前的一篇著作《特朗普的理念念与现实》中曾写过，特朗普竞选时间，其税收政策尤为引东谈主属目——对内大限制减税、对外加征关税，但愿通过这一税收组合来均衡财政。但是，凭证测算，这样的税收组合仍然会对改日形成较大的赤字缺口。在此配景下，结合高利率环境，从财政的角度来看，那么就不难归并特朗普近期一些看似“有时”的举措。这些举措的最终王人指向如何为财政开源或是节流。

特朗普的四掀开源标的：关税、盟盟军费、华尔街、“夺地”。从开源的角度来看，一是进一步加多关税收入，不仅对中国，也可能对其盟友举起关税大棒。二是要求盟友进一步分管好意思国在外洋的军费开销。三是礼聘华尔街配景的财政部部长，促使以华尔街为代表的金融机构支抓好意思国国债，这也成心于特朗普所但愿的低利率。四是通过“豪恣夺地狡计”来得到资源和对货运的通行费率，加多财政收入。

特朗普的四大节流标的：医改、和谈、DOGE、犯罪侨民。从节流的角度来看，财政开销中国防和卫生健康方面的占相比高，可能是省钱的重心。因此，一是可能对奥巴马医改进行首要改进，裁减联邦政府对于医保的开销。二是通过和谈，裁减好意思国对外军事挽救的用度。三是整顿吏治，建造政府成果部，通过提高政府成果来削减预算开支。四是放弃犯罪侨民，拜登时间大限制犯罪侨民的涌入形成了财政包袱，限度犯罪侨民进入可能会缓解研究的财政压力。

若开源和节流理会不顺，特朗普有Plan B——加密货币。要是前述财政举措落地不顺，财政赤字仍然昭着上涨，可能会对好意思元信心过火全球地位带来冲击。那么不摈弃特朗普可能会借力比特币来对好意思元进行增信。近期特朗普还是抒发了对比特币的支抓，并称会让财政部抓有比特币。

正文

特朗普2.0的政策重心——财政

特朗普2.0政策围绕财政问题伸开，其中，财政刺激主要体当今对内大限制减税。凭证好意思国国会预算办公室（CBO）数据，2023年，好意思国企业所得税、个东谈主所得税占联邦财政收入合计58.5%，因此对内大幅减税将使得好意思国财政收入大幅缩水。实验上，Tax Foundation在2024年10月的测算就指出，从特朗普减税见地加总来看，将形成好意思国改日十年（2025-2034）税收减少约7.8万亿好意思元。因此，围绕减税的财政刺激政策将权贵加多好意思国政府的财政包袱。

在此配景下，特朗普政府为了缓解财政压力，可能会从开源、节流两个标的来均衡财政。从开源的角度来说，不仅但愿对中国加征关税，还可能对传统盟友国度实施关税门径以及要求他们分管更多军费开销。同期，可能也在试图得到华尔街成本对好意思债的支抓。从节流的角度来说，由于国防、医保在财政开销中占相比高，按部门分类的话，2023财年开销占比前三的部门分别为卫生与公众服务部（27.9%）、财政部（18%）和国防部（12.6%），因此研究开销可能是效用的重心。同期，特朗普胜选后建造了政府成果部（DOGE），试图通过缩减政府编制来限度研究预算开销。另外，放弃犯罪侨民也可能裁减部分财政包袱。

同期特朗普也准备了Plan B。要是在财政方面开源节流不堪利，那么财政赤字的昭着增长将难以幸免，这会给好意思元的走势和信心带来压力。特朗普宣称会让财政部抓有比特币，这可能即是备用狡计，会给好意思元提供守旧，并带来投资收益。

特朗普的四掀开源标的

开源之一：宣称再次挥舞关税大棒，加多关税收入。特朗普在竞选时间屡次提到要再次加征关税，触及一谈入口商品、畸形是中国商品。加征关税，不错匡助好意思国再工业化、遮拦中国崛起，同期也不错加多联邦政府财政收入。在特朗普上一总统任期，好意思国一意孤行给来自中国的入口商品加征关税，带来了好意思国关税收入的加多。在2017年，好意思国关税收入简略每月29.3亿好意思元，而在2019年以后，好意思国关税收入加多到平均每月66.6亿好意思元，加征关税后关税收入加多相比昭着。好意思国税收政策中心发布申报宣称，特朗普提议对通盘入口商品征收20%关税、对中国商品征收60%关税的决议，将在改日十年内为好意思国带来4.5万亿好意思元的净新增收入。

开源之二：要求盟友提高军费开销。特朗普在1月7日再次要求北约欧洲成员国提高军费开销，将军费开销在GDP中的占比提高到5%。同期，鉴于特朗普在上一总统任期内对驻军用度分管的坚决魄力，日本也惦念驻军用度分管加码。盟友多出力，好意思国就不错少出钱，要是盟友承担更多的军费开销和驻军用度，那么好意思国财政不错检朴相应的军费开销。从2023年的数据看，北约欧洲成员国GDP约22.5万亿好意思元，军费开销约占GDP的1.80%。要是北约的欧洲成员将国防开支提高到GDP的5%，简略需要加多军费开销7200亿好意思元，相应好意思国可能减少部分军费开销。另外，从好意思国国防部的预算文献来看，好意思军外洋运营用度2023财年约230亿好意思元、2024财年推断201亿好意思元、2025财年推断160亿好意思元，要是盟友承担通盘当地驻军用度，那么浅薄估算好意思国军费开销能每年检朴160亿好意思元。

开源之三：与华尔街谐和发债。对于好意思国政府来说，刊行国债是主要的融资渠谈之一。政府手脚债券的供给方，也需要有需求方来对应买单。从好意思债抓有者结构来看，端正2023年12月，好意思联储及政府机构间抓有好意思债的占比接近35%，其次为外洋投资者，占比约为23.3%，而共同基金、待业金、保障公司抓有好意思债的占比则分别为10.7%、2.5%、1.3%。因此，从这个角度来说，以各大金融机构为代表的“华尔街”亦然好意思债的迫切购买力量。

在上述配景下，特朗普提名新财长被合计是“与华尔街的谐和”，或旨在促进华尔街加多国债购买。特朗普提名Scott Bessent为新任财政部长。Scott Bessent是好意思国投资家、知名宏不雅对冲基金司理，亦然全球宏不雅投资公司Key Square Group的创举东谈主。尤其是从资历来看，其曾担任过索罗斯基金管制公司的首席投资官。因此，特朗普此举被一定进度合计是“与华尔街的谐和”，而背后更深头绪的原因可能在于通过主动示好来促使以华尔街为代表的金融机构加多好意思国国债的购买，从而助力财政“开源”。况兼，要是能得到华尔街的支抓，便有望争取到低一些的国债利率，这也成心于达到特朗普所但愿的低利率。

开源之四：“豪恣夺地狡计”——实验上亦然一册经济账。自特朗普竞选凯旋后，其在多个时势屡次说起延迟好意思国幅员的念念法，近期致使加码表态“不摈弃使用军事力量取得巴拿马运河和格陵兰岛的限度权”、将墨西哥湾更名为“好意思国湾”。特朗普的“豪恣夺地狡计”有其宣称的所谓经济安全需要，但实验上更是一册经济账。

以巴拿马运河为例，手脚勾通太平洋与大泰西的迫切航运节点，巴拿马运河的“通行费”收益颇丰。凭证巴拿马运河管制局管制公布的数据，运河在2024财年（2023年10月1日至2024年9月30日）的总收入达49.86亿好意思元，净收入达34.53亿好意思元，较上一财年加多约3亿好意思元。要是能够取得巴拿马运河的限度权，就意味着不错创造一笔特地的财政收入。尤其是有计划到好意思国、中国、日本是巴拿马运河的三大客户，其中始发地或办法地为好意思国的货品占据巴拿马运河2024财年总通行货品量的74.7%。而通过针对性地裁减好意思国研究船只的通行费率，也能减少好意思国企业的贸易成本并成心于裁减好意思国国内的物价水平。

另外，比年好意思、俄、中对北极地区的关心日益加多，好意思国于2023年任命首位北极大使，并于2024年7月发布《2024北极政策》，均指向北极地区的迫切性正在提高。而除安全事务除外，跟着北极变暖，北极冰层下的资源也正在成为各方关心的焦点。据好意思国地质勘测局（USGS）此前公布的一份评估申报，北极地区可能仍有900亿桶原油、1669万亿立方英尺自然气和440亿桶NGL。此外，格陵兰岛盛产稀土元素，据《金融时报》（Financial Times）此前的一篇报谈，格陵兰岛的稀土氧化物储量为 3850 万吨，而宇宙其他地区的总储量为 1.2 亿吨。

特朗普的四大节流标的

节流之一：医疗体系改进。特朗普曾在第一任期内对奥巴马医改抓反对魄力。因此，这次特朗普上任后，仍然可能对奥巴马医改进行首要改进。咫尺，好意思国有41个州（包括华盛顿特区）领受并实践了奥巴马医改对于国度医疗扶持狡计（Medicaid）扩展的政策，但仍有10个州未实践该政策，其中大多数为共和党主导的红州，比如德克萨斯州、佛罗里达州。

奥巴马医改于2010年奏效，2014年扩大诡秘规模。奥巴马医改的中枢内容包括以下三个方面：1）为更多东谈主提供可包袱的生意医疗保障：通过提供保费税收抵免（Premium tax credit）的阵势补贴，裁减收入在联邦艰辛线（FPL）100%到400%之间的家庭的生意医保用度。2）扩大国度医疗扶持狡计（Medicaid）的诡秘规模：将诡秘规模扩大到收入低于联邦艰辛线138%的通盘成年东谈主。但是，并非通盘州王人扩大了他们的医疗扶持狡计。3）支抓创新的医疗服务提供阵势：通过医疗改进，裁减合座医疗保健成本。

在特朗普第一任时间，奥巴马医改中的强制令被取消。强制令要求允洽条件的好意思国公民和正当居住的非公民必须购买医保，不然将濒临罚金。2017年，好意思国国会预算办公室（CBO）和归并税务委员会（JCT）对这一强制零取消进行估算，终端泄露， 2018年至2027年间联邦预算赤字将减少约3380亿好意思元，主要原因在于强制令取消会使得购买医保东谈主数下跌，进而带来赤字的松开。

奥巴马医改对卫生健康开销的影响是全方面的，况兼并非线性的。凭证CBO的预测，咱们中式了两项平直影响较大的开销来看其春联邦财政开销的影响。现存政策框架下，2025至2034年，奥巴马医保诡秘下的国度医疗扶持狡计（Medicaid）开销瞻望为1.4万亿好意思元；奥巴马医改下的保费税收抵免补贴（Premium tax credit）研究开销瞻望为1.3万亿好意思元。

节流之二：和谈。国防开销与国际事务开销是好意思国财政中与大国博弈研究性较高的两项开销，其中前者一直是好意思国最大的一块财政开销之一，在以功能辞别的开销分类中仅次于社会保障。在拜登在朝时间，尽管好意思国最终完成从阿富汗的撤军，但这四年好意思国的国防开销加多了23.0%，国际事务开销加多了19.5%，这与好意思国卷入两场国际冲突关联。

以色列是好意思国历史上（1946至2024财年）累计挽救金额最大的受援国。而据沃森国际和行家事务研究所（2024）的估算，2023年10月7日至2024年9月底时间，好意思国在中东地区至少已消费了至少227.6亿好意思元，其中包括179.0亿好意思元好意思国对以色列的军事挽救和48.6亿好意思元支抓好意思国在该地区的其他行为（包括扞拒胡赛武装）。而除此之外，好意思国还通过无数的小额交游向以色列提供支抓，但这些交游金额较低因而莫得触发向国领路报的要求，因此，上述金额大约率是低估的。据好意思国对外助助的历史数据，“阿克萨急流”以来好意思国对以军事挽救已高出历史上任何一年的限制，也已达到历史上65年总数的近十分之一。

俄乌干戈爆发之后，好意思国已通过五项触及乌克兰干戈的补充拨款法案，其中平直挽救乌克兰政府的拨款已达到1060亿好意思元。横向对比来看，好意思国对乌克兰的挽救限制远高出其他经济体对乌克兰的挽救。纵向对比来看，据基尔研究所估算，经通胀改换后，好意思国对乌克兰的年均军事挽救额已高出二战时间（1941-1945年）好意思国对苏联的年均挽救限制、阿富汗干戈时间（2001-2010年）年均军事开支；据好意思国酬酢关系协会研究，好意思国对乌克兰的挽救快活占GDP比重也已接近历史上好意思国的大限制对外助助行为。

而上述好意思国财政开销中的相配部分是流入好意思国军工企业的。据好意思国政策与国际研究中心估算，由于大部分提供给乌克兰的兵器是好意思国坐蓐的，好意思国合座挽救中的72%（其中军事挽救中的86%）留在好意思国脉土。据沃森国际和行家事务研究所（2024）估算，2024年4月针对巴以冲突的补充挽救狡计中，近60%的资金将插足好意思国的兵器制造商中。与此相对应的，好意思国兵器出口出现快速增长，且好意思国国防及航天工业开垦坐蓐指数冲突2010年（本拉登毙命前）的前高。

因此，尽管好意思国并莫得以军事行为的阵势介入上述两项冲突，但仍然在好意思国债务高企的配景下进一步加多了好意思国的财政开销。好意思国国内对此的活气也由之产生。基于此，特朗普在竞选时间屡次暗意不错在24小时内处罚俄乌冲突。尽管上述时间表可能已延长至100天，但凭证特朗普任命的国度安全参谋人沃尔茨的最新采访，处罚俄乌冲突仍然是特朗普上任后的首要任务之一。与此同期，特朗普暗意“北约成员国的国防开支王人应占其国内坐蓐总值的5%”。结合前边两场干戈对好意思国财政开销以及好意思国军工复合体影响的分析，不难归并处罚俄乌冲突对特朗普政府“节流”的意旨，以及特朗普试图通过加多他国军费开支来稳住国内军工企业的意图。

节流之三：整顿吏治。在赢得2024好意思国大选后，特朗普晓喻建造政府成果部（Department of Government Efficiency），简称DOGE，由埃隆·马斯克（Elon Musk）和维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）共同调换。由于马斯克在大选中对特朗普的全力支抓，DOGE被视为特朗普的“嫡派”机构。但是，该部门既不是传统意旨上的政府部门，也不是长期性部门，瞻望将在2026年7月4日闭幕。DOGE的筹划是通过提高政府成果来削减预算。

凭证好意思国国会预算办公室（CBO）2024年的申报，端正2022年，联邦政府雇佣了约230万名文职东谈主员，约占好意思国就业东谈主口的1.4%。此外，联邦政府还包括约210万名现役军东谈主和约70万名联邦研究企业职工。合座来看，联邦政府文职东谈主员的福利水平较高，使其总薪酬（工资+福利）比私营部门跳跃约5%，其中高中及以放学历职工薪酬更是比私营部门跳跃40%傍边。

在2022财年，联邦政府支付文职东谈主员薪酬的总开销约为 2710亿好意思元，占昔日财政开销的4.3%。其中，文职东谈主员主要聚会在国防部（34%）、退伍军东谈主劳动部（19%）和国土安一谈（9%），因此约60%的薪酬开销用于这三个部门的文职东谈主员。

节流之四：放弃犯罪侨民。无论是上一任任期对于在好意思墨边境修墙的提议，如故这次大选时间的言辞，特朗普对于犯罪侨民一直抓有反对魄力。跟着拜登任期内犯罪侨民东谈主数的大幅上涨，有不雅点合计这些犯罪侨民对财政形成较大包袱。众议院对于犯罪侨民的申报《The Cost of illegal Immigration to Taxpayers》里写谈：尽管犯罪侨民缴税，但不及以对消他们对行家资源的消耗，主要原因是大部分犯罪侨民的学历较低，69%的成年犯罪侨民莫得高中以上学历，因此他们对进修、医疗以过火他挽救形貌的需求高，导致财政需要对犯罪侨民消费的钱高于他们对财政的孝敬。2023年，共和党的Heritage基金会在谋划院提交的证词内部也给出肖似的论断，合计刻下大限制的犯罪侨民群体会对财政带来每年840-940亿好意思元的净开销包袱，要是犯罪侨民群体不停上涨，改日会对财政带来更大的压力。从财政角度来看，放弃犯罪侨民亦然为特朗普省钱的一个迫切路线。

特朗普的Plan B

“第一位加密总统”支抓财政部抓有比特币，或守旧好意思元信心并取得投资收益。上述开源节流标的将有助于特朗普新一届政府缓解财政压力，但要是理会不堪利呢？到时候财政赤字的昭着增长可能难以幸免，这会给好意思元的信心以及在全球的地位带来冲击。特朗普可能准备好了应答的备用狡计：借力比特币。特朗普在竞选时间暗意了对比特币的支抓，并宣称会让财政部抓有比特币。特朗普对比特币的表态，一个迫切原因是币圈在特朗普竞选时予以了支抓，但同期也要意志到比特币会给好意思元以及好意思国财政提供支抓。刻下，由于穷乏什物价值背书、穷乏政府信用守旧、价钱波动太大，比特币很难被合计是货币，更多被合计是波动畸形大的钞票，致使是投契钞票。

固然，由于其非中心化的特质、也即是躲藏政府监管方面的“上风”，比特币成为洗钱、地下交游爱重的渠谈，刻下比特币的价值很猛进度正在于此。要是好意思国财政部购买抓有比特币，相配于给比特币提供了政府信用守旧；要是好意思国政府领受比特币手脚支付缴税的阵势，那么比特币将会具有更多的货币属性。这样作念会把比特币纳入到好意思元体系，相配于扩大了好意思元的使用规模，会给好意思元在全球的地位提供一定支抓。固然在这个经过中，好意思国政府可能需要处罚一些问题，比如，裁减比特币价钱的波动、使用比特币的交游如何征税、加强对比特币的监管等。抓有比特币会也给好意思国财政带来投资收益。比如，Cointelegraph宣称，拟议的好意思国比特币政策储备将会给好意思国财政部带来2000亿好意思元的利润。

本文作家：王涵S01905120200012024欧洲杯官网入口，著作开始：王涵论宏不雅，原文标题：《兴业证券王涵 | 特朗普2.0：财政视角——经济每月谈第九期》

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