（原标题：小鹏、零跑逆势破局 梦想汽车会连接缺席“苍生道路”吗？）

《投资者网》吴微

曾凭借高频发布周销量数据塑造“新势力销冠”形象的梦想汽车（02015.HK），在2025年4月却遇到销量名次下滑的疼痛。据公司公告及行业数据，梦想汽车当月请托3.39万辆，同比增长31.6%，位列新势力第三名，过期于小鹏汽车（09860.HK）的3.5万辆和零跑汽车（09863.HK）的4.1万辆。

小鹏、零跑逆转背后，是市集神气的颠覆性变化。小鹏、零跑以20万元级车型精果真入主流家庭市集，而梦想汽车谨守的30万元以上高端道路正靠近增长天花板。与此同期，公司年化投资呈报率、流动金钱盘活率、总金钱盘活率均出现了不同进度的下滑。公司也越来越依赖从供应商处“抠”利润，限制2024年底，梦想汽车的支吾账款及支吾单子账面余额已高达536亿元，在当期公司总认真中的占比为58.88%，同期公司赢得了18.2亿元的利息收入及投资收益。

当“周榜王者”遇上“苍生逆袭”，淡漠苍生市集的梦想汽车，其销冠地位还能看护多久呢？

高端市集的竞争加重

梦想汽车的定位以“家庭用户高端新动力”为中枢，其L系列（L7/L8/L9）苦衷30万-50万元价钱带，主打六座空间、增程工夫和“迁移客厅”意见。这一策略在2023年达到巅峰，全年请托汽车50.03万辆，同比增长33.1%，净利润117亿元，成为新势力中首个竣事年度盈利的企业。

然而，高端市集的结构性矛盾逐渐表露，高端MVP梦想MEGA请托后还激发争议。此情况下，2024年，梦想汽车的收入增速骤降至16.6%，净利润同比下滑31.37%至80.32亿元，单车均价从32万元降至27.68万元，毛利率从22.2%下落至20.53%。

并非悉数东谈主齐会弃取高端车型，2024年国内30万元以上新动力SUV市集浸透率仅8.7%，且增速从2023年的120%放缓至45%。梦想的主力车型L8（33.98万元起）和L9（42.98万元起）还靠近问界M9、蔚来ES8等竞品的挤压；而降价策略则因老车主的反对及毛利率的下滑，未能连接推行。

梦想汽车此前不时公布周销量的行为曾被视为“市集信心惩处”，也在行业内激发较大争议。监管层甚而有益发文，设施周榜的公布，幸免低效竞争。2025年4月梦想汽车全月的销量发达，也表露了这一数据策略的局限性。

2025年4月，梦想汽车当月请托汽车3.39万辆，同比增长31.6%，位列新势力第三，过期于小鹏汽车（09860.HK）的3.5万辆和零跑汽车（09863.HK）的4.1万辆。这一定进度上，毁坏了公司此前营造的“新势力销冠”形象。

梦想汽车所靠近销量名次下滑的地方或与公司计谋转型不足时商酌。跟着华为、阿维塔等车企争相布局增程市集，特斯拉开启价钱战，市集的竞争蓦的加重。在居品端，特斯拉ModelY降价至24.99万元后，径直阻止了梦想L6的潜在用户；问界M7凭借“华为智选”标签，以24.98万元起售价，也抢走了梦想汽车的部分家庭用户。

在工夫端，小鹏G6的800V快充和城市NOA功能、零跑C11的全域自研电驱，均在20万元级市集变成各异化壁垒，而梦想汽车的居品迭代滞后于竞品，导致高端用户对“科技建树”的招供度下落。

更严峻的是，高端市集的“存量搏杀”已演变为生态竞争。蔚来通过换电齐集构建用户壁垒，问界依托鸿蒙生态买通车机互联，而梦想汽车的“家庭场景”革命虽获市集的招供，但却难以变成排他性上风与护城河。

苍生势力的快速崛起

小鹏、零跑的逆袭，主要获利于他们的廉价苍生道路。小鹏汽车以“20万元级智能天花板”为突破口，生效竣事销量逆袭。其G6车型搭载XNGP智能驾驶系统、800V碳化硅平台，起售价20.99万元，4月请托1.5万辆，占总销量43%；MONA M03算作10万元级纯电小车，凭借自动停车功能月销破万，鼓舞小鹏邻接6个月请托超3万辆。

这一策略的底层逻辑是“工夫下放+资本摊薄”。小鹏将本来用于G9的XNGP系统适配到20万元级车型，通过范围化分娩裁汰激光雷达、算力芯片等中枢部件资本。2025年一季度，小鹏汽车收入同比增长141.45%，毛利率为15.56%，较2024年同期增长了2.87个百分点。

被称为“小梦想”的零跑汽车，其逆袭更具颠覆性。公司4月请托量同比增长173%，登顶新势力榜首，中枢兵器是“垂直整合+苍生订价”。以C11车型为例，15万元售价标配高通8155芯片、L2级赞成驾驶和三联屏，而同款建树在梦想L6上需涨价8万元。这种资本上风源于零跑自研的“四叶草”中央集成电子电气架构，将传统车企需要采购的200多个ECU精简为4个域按次器，硬件资本裁汰30%。

在市集策略上，零跑选拔“国内下千里+国外延伸”双线作战。国内通过B系列车型苦衷三四线城市，1-4月下千里市集销量占比达58%；国外依托泰国工场，1-4月出口1.36万辆，成为新势力中出口量最大的品牌。其2025年Q1毛利率达14.9%，接近梦想汽车2024年末的20.53%，但单车均价却比梦想低40%，骄气出“苍生道路”的可捏续性。2024年，零跑汽车的净耗损率为8.77%，较2023年下落了16.41个百分点，企业竣事扭亏计日程功。

即便以高端著称的蔚来（09866.HK），也在加快布局20万-30万元市集。其阿尔卑斯品牌首款车型乐谈L60于2024年12月请托破万，尽管2025年1月销量回落至4000辆，但蔚来通过分享换电齐集和BaaS电板租出决策，正在构建“高端就业+主流价钱”的各异化竞争力。此外，蔚来还推出了萤火虫，以图收拢高端小车市集。

据《新华财经》等多家媒体报谈，梦想汽车里面将本年全年排产策动改造至64万辆，其中增程L系列策动52万辆、纯电居品策动12万辆，但限制2025年4月，公司累计请托12.68万辆，策动完成率仅为19.81%。固然，跟着梦想汽车老车型的升级换代、新车型的连接推出，梦想汽车后8个月的销量有望增多，但当今公司仍靠近一定的销售压力。

在竞争敌手苍生化解围的同期，梦想汽车的盈利才智也有所缩小。2024年，梦想汽车的收入增速降至16.6%，净利润同比下滑31.37%至80.32亿元。而在公司80.32亿元的净利润中，18.2亿元为利息收入及投资收益；当期公司的支吾账款及支吾单子账面余额已高达536亿元，现款及现款等价物账面余额仅为659亿元。

需要指出的是，在2024年公司收入增速放缓、净利润下滑的情况下，梦想汽车五名非董事最高薪酬雇员的总薪酬由2023年的1.23亿元下落至4876.4万元，降幅跳动60%；但李想、马东辉、李铁等推行董事的总薪酬却增长了4.67倍，至7.19亿元。固然据公司反映，李想等董事的股份支付薪酬并未试验兑付。 

数据起原：公司年报

4月销量名次的变化，本色是新动力汽车市集从“高端尝鲜”向“主流栽培”转型的缩影。梦想汽车的逆境，折射出悉数高端品牌靠近的共同挑战，当高端市集糜费后，增长引擎从高净值用户转向平时家庭，“高价=高端”的肤浅公式不再诞生，拔旗易帜的是“工夫普惠才智+资本按次才智+用户运营才智”的详细较量。

梦想汽车当下正履历销量名次下滑、高端市集增长瓶颈等挑战，盈利才智也有所承压。但其在家庭场景革命、增程工夫等规模仍具积淀，品牌招供度仍存。中国汽车业正从高端向主流市集转型，百年汽车史中也不乏转型法式足球投注app，公司若以工夫为基、天真改造策略，或可在行业变革中重寻高增长动能。（念念维财经出品）■