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　　国信证券发布研报称，保管京东集团-SW（09618）“优于大市”评级，公司外卖新业务参加有节制、基本盘电商收尾不时普及，该行调治2025-2027年公司收入预测至13348/14197/14882亿元，调治2025-2027年公司经调净利预测至298/408/567亿元，调治幅度为+2.2%/+1.7%/+1.2%。

　　该行默示，公司三季度收入发扬亮眼，料收入同比+13%：收入端，该行预测Q3京东集团已毕营收2939亿元，同比+13%，主要由于国补带动京东零卖收入增速较快（24Q3/25Q2收入yoy+5%/22%）。预测京东零卖收入增速+11%，其中带电类目增速高个位数增长，日百类目两位数增长；外卖业务单量环比Q2有所增长，主要受季节带动，预测京东零卖/京东物流/新业务Q3收入增速区分为+11%/+20%/+230%。

　　运营情况看，该行预测京东Q3

　　GMV增速15%傍边（7-8月网上零卖大盘yoy+12.9%），份额合手续回升，主要受带电类目以旧换新带动；用户侧看，电商季度活跃购买用户、用户购频均保合手刚劲增长，主要受益于国补以及外卖新业务带动，本年3-4月得到的首批外卖全新用户中，限度7月已有40%迂回为主站用户。利润端，料公司2025Q3

　　Non-GAAP净利率1.4%。其中京东零卖决议利润率同比普及0.3pct，主要由于供应链收尾普及带动商品毛利普及，以及佣金告白收入增速较快导致的结构性调治；本年运转的新业务外卖环比看外卖UE合手续改善，主要受益于Q3公司未跟进友商大限制用户补贴，正餐占比稳中有升，此外外卖配送收尾普及、补贴更精确均带动UE改善。

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